虚拟运营商整装待发，它们将如何搅动市场？
作为推动民间资本进入电信领域的重要一步，移动虚拟运营商的登场引爆市场热情。截至目前，共有19家企业获得了工信部颁发的虚拟运营商牌照。随着与三大运营商对接的完成，业界普遍预计，5月份虚拟运营商将实现首批商用，“170”号码不久将会正式进入我国手机号码段。
“打价格战的空间已经很小，长期看具备业务整合能力的转售商有望分得一杯羹。”2013年第一财经最佳分析师评选通信行业第一名、长江证券通信行业首席分析师胡路对《第一财经日报》称。
移动转售短期拖累业绩
胡路称，移动运营行业是规模效应明显的行业，需要大量的基础设施建设和系统以及人员等方面的初期投入。在目前比较激烈的竞争环境下，如果没有特别好的产品和服务吸引用户，虚拟运营商的用户数量很难实现快速增长，对于移动转售实现快速盈利的预期是不现实的，短期内还会拖累业绩。
他从业务普及率和资费空间两个层面分析称，“打价格战”的模式黄金时间是用户普及率很低，潜在用户群体很大的时候，而目前中国的移动普及率已经超过90%，用户群体趋于饱和。而移动资费也降到了较低的水平，虚拟运营商单纯靠差价去谋利模式的盈利空间受到了严重的压缩。
从海外经验来看，即使是在欧洲这样对电信运营非常开放、给予移动转售商极其平等市场地位的情况下，整个虚拟运营商群体所占的用户份额也未超过15%。而中国目前对虚拟运营商的进入还具有相对严格的约定和限制，从目前获得牌照的19家厂商来看，传统的渠道商居多，少见具备业务整合和创新能力的厂商。
“对于虚拟运营商短期业绩不宜过度乐观，很多海外公司在参与虚拟运营的时候，前三年甚至前五年都是亏损的。”胡路称，对于转售商应该进行区分看待，从中长期来讲，具备业务整合能力的厂商有可能在整个市场运营中分到一杯羹，形成新的成长机会。
他以英国维珍移动为例，说明虚拟运营商长期的发展一定要走业务整合和捆绑的路线。维珍移动是全球做得最好的虚拟运营商，它的主要盈利模式是，将移动转售作为吸引用户的一个切入点，真正赚钱的业务是靠母公司提供的各种业务的组合和打包。而A股上市公司鹏博士（600804.SH），也是采取将传统的宽带业务和OTT业务（Over The Top，意指互联网公司越过运营商，发展基于开放互联网的各种视频及数据服务业务）与移动转售业务进行互补的方式进行打包销售。
看好宽带转售
“在虚拟运营商这块，相较于移动转售，我更看好的是宽带转售业务。”胡路称。
本月初有消息称，工信部已草拟了《接入网业务试点方案》，随后将会同各方协商，在形成最终方案后正式对外公布，并向民资开放业务申请。这是继发放19家虚拟运营商牌照之后，工信部再次扩大电信业改革进程。
胡路分析称，从盈利性的角度来讲，宽带的转售盈利性会更好。与移动转售相比，宽带业务在业务普及率和资费空间两方面都具有优势。宽带在中国的普及率目前是35%左右，还有进一步增长空间。宽带的资费也还存在比较明显的下降空间。
另外，从用户锁定的角度来讲，移动端属于预付费，当用户对价格非常敏感的时候，只要有一个转售商给予更低的价格就可以实现马上转网，用户锁定难度较高。而宽带的付费模式是包年，有的甚至是包两到三年，锁定期明显长于移动业务，至少可以保证12个月的现金流。海外市场的运营经验也表明，宽带虚拟运营商盈利的成长性将强于移动虚拟运营商。
胡路称，长江证券对于2014年A股市场通信板块的投资主线主要聚焦4G投资、移动支付和专网通讯三大方面，经过前期的一波调整，目前无论从估值还是业绩预计上来看，整个通信板块都具有非常明显的投资机会。
作者：彭洁云 黄珊珊 (来源：第一财经日报)
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